在創(chuàng)下業(yè)績(jī)頂峰后，2016年11月18日上市的步長(zhǎng)制藥（603858.SH）上市首年業(yè)績(jī)毫無(wú)意外地下跌了。不過(guò)，該公司打算送出每10股派發(fā)現(xiàn)金16.14元（含稅）的高分紅。
根據(jù)公司年報(bào)，步長(zhǎng)制藥2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.21億元，同比增長(zhǎng)5.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.69億元，同比下降49.97%。
在資本市場(chǎng)上，與其他次新股的漲停板數(shù)量和高達(dá)數(shù)倍的漲幅相比，步長(zhǎng)制藥的表現(xiàn)相對(duì)較差。雖然一開始步長(zhǎng)制藥就頂著四年來(lái)最貴新股的頭銜，以55.88元/股上市并受到市場(chǎng)追捧，股價(jià)一度達(dá)到155.41元/股，但此后迅猛上漲的勢(shì)頭不在。截至3月28日，股價(jià)累計(jì)漲幅也僅有66.77%。
對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大變動(dòng)的原因，步長(zhǎng)制藥在年報(bào)中解釋稱，公司2015年取得通化谷紅制藥、吉林步長(zhǎng)制藥兩家企業(yè)控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)非同一控制下的企業(yè)合并，取得了投資收益17.08億元，均為2015年度的非經(jīng)常性損益，而2016年未再發(fā)生此類交易，導(dǎo)致公司2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比大幅度減少。
可以說(shuō)，步長(zhǎng)制藥的企業(yè)合并帶來(lái)的投資收益助力公司在2015年創(chuàng)出業(yè)績(jī)頂峰，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)35.37億元，同比增長(zhǎng)167.20%。
而去年的業(yè)績(jī)，即使不考慮非經(jīng)常性損益，步長(zhǎng)制藥歸母扣非凈利潤(rùn)同比還是下降了7.16%，比2015年43.10%的增長(zhǎng)減少了50個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，2016年步長(zhǎng)制藥業(yè)績(jī)大幅下降除了非經(jīng)常性損益減少這個(gè)主因外，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也可能受到了影響。
步長(zhǎng)制藥是國(guó)內(nèi)知名中成藥龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及心腦血管、婦科、泌尿等主要領(lǐng)域。但公司產(chǎn)品線集中在心腦血管領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率約10%左右，2015年曾排名國(guó)內(nèi)第一。該領(lǐng)域公司擁有腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒和丹紅注射液三個(gè)獨(dú)家專利品種，市場(chǎng)地位突出，2016年合計(jì)收入90.06億元，占公司營(yíng)收7成以上。
總體來(lái)看，步長(zhǎng)制藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已有乏力狀態(tài)，心腦血管和婦科用藥增幅不及5%，泌尿產(chǎn)品收入則下降了8.16%。在效益方面，營(yíng)業(yè)成本的較高增長(zhǎng)，使得婦科和泌尿兩個(gè)領(lǐng)域毛利率皆出現(xiàn)下降，分別比上年減少2.79個(gè)、2.33個(gè)百分點(diǎn)。
同時(shí)，步長(zhǎng)制藥費(fèi)用也不斷增加，尤其是由于合并通化谷紅制藥和吉林步長(zhǎng)制藥2016年發(fā)生額和公司研發(fā)投入費(fèi)用同比增加28.08%，導(dǎo)致公司管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)36.34%。在營(yíng)收增長(zhǎng)本就不高的情況下，支出增加較高則拖累利潤(rùn)。
另外，步長(zhǎng)制藥合并的企業(yè)在2016年沒有帶來(lái)較大的收益，其中通化谷紅制藥2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)還出現(xiàn)了下降。如果吉林步長(zhǎng)制藥、通化谷紅制藥未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)直接影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
可以預(yù)見，在先前創(chuàng)下業(yè)績(jī)頂峰的情況下，步長(zhǎng)制藥未來(lái)想要超越幾乎不可能，畢竟達(dá)到業(yè)績(jī)頂峰更多的因素在于企業(yè)合并產(chǎn)生的投資收益。對(duì)于新上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，更重要的是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)才能為公司創(chuàng)造良好的市場(chǎng)預(yù)期。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)需求來(lái)看，步長(zhǎng)制藥的主營(yíng)領(lǐng)域心腦血管疾病用藥一直是全球醫(yī)藥市場(chǎng)的前三大用藥品種，未來(lái)老齡人口的增加和發(fā)病率的上升將推動(dòng)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。公司募集的資金也將對(duì)心腦血管用藥的生產(chǎn)基地新建和擴(kuò)建，生產(chǎn)線改造，完善營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和管理系統(tǒng)升級(jí)，這將有利于進(jìn)一步鞏固公司現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)。
不過(guò)，需要防范的是，公司產(chǎn)品主要集中在心腦血管用藥領(lǐng)域，三個(gè)獨(dú)家專利產(chǎn)品對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大，若其中任一產(chǎn)品的產(chǎn)銷出現(xiàn)較大變化，都有可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。
值得注意的是，在發(fā)布年報(bào)的同時(shí)，步長(zhǎng)制藥同時(shí)公布了每10股派現(xiàn)16.14元（含稅）的分配預(yù)案，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利11.00億元。這也是在目前公布分紅預(yù)案的醫(yī)藥上市公司中派現(xiàn)最多的企業(yè)。
3月28日，步長(zhǎng)制藥收盤報(bào)價(jià)93.19元/股，下跌3.15%。
