在當(dāng)今越來越激烈的市場競爭中，加密技術(shù)正變得更具生產(chǎn)力，也更值得投資者去信任，是一種更好的交易處理方式。加密技術(shù)不僅意味著可以提高生產(chǎn)力和效率，同時(shí)也能讓人們不再依賴所謂的“受信任機(jī)構(gòu)”。
與黃金相比，比特幣更易于存儲(chǔ)、交易和創(chuàng)建，而且沒有交付問題。此外，比特幣還可以在本地和全球范圍內(nèi)進(jìn)行價(jià)值轉(zhuǎn)移，而黃金就比較麻煩。如今，針對(duì)去中心化金融（DeFi）的以太坊智能合約作為一種可用替代方案，在驗(yàn)證、購買、銷售、交付數(shù)字商品方面表現(xiàn)得更為出色，而且交易處理也更為快速和便宜，這使得以太坊可以快速成為一種適用于所有數(shù)字事物的可行貨幣和交易機(jī)制。
在去年DeFi市場出現(xiàn)爆炸性增長的時(shí)候，以太坊價(jià)格似乎沒有太大漲幅，而比特幣仍在加密貨幣市場中占有統(tǒng)治地位，如果這種趨勢不發(fā)生改變的話，DeFi合約中的鎖倉總價(jià)值可能會(huì)在最近幾個(gè)月有所放緩。但就在最近幾天的加密貨幣市場上，以太坊（ETH）異軍突起，對(duì)于其他加密貨幣來說表現(xiàn)更為出色。
就在比特幣和以太坊市場在4月初經(jīng)歷了一定程度的流動(dòng)性沖擊后，這兩大市場的微觀結(jié)構(gòu)或多或少受到了些影響，市場深度相比于數(shù)周之前的平均水平已有所下降，無論是在交易總量，還是在每個(gè)主要的現(xiàn)貨加密貨幣交易所上。與往常一樣，加密貨幣市場的微觀結(jié)構(gòu)表現(xiàn)具有指導(dǎo)意義，也能讓我們進(jìn)一步了解中期風(fēng)險(xiǎn)并作出更好的平衡。
最新數(shù)據(jù)分析顯示，以太坊和比特幣現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性沖擊主要起源于衍生品市場，而且導(dǎo)致大規(guī)模清算的出現(xiàn)。我們有理由相信以太坊和比特幣的流動(dòng)性基本平衡是相同的：對(duì)沖基金和其他投機(jī)性投資者通過現(xiàn)金/期貨基礎(chǔ)頭寸向小型機(jī)構(gòu)和零售參與者放貸。但如果按照投資者類型分析芝商所的期貨頭寸就會(huì)發(fā)現(xiàn)，分析結(jié)果與以太坊流動(dòng)性更能快速恢復(fù)論斷是一致的，因?yàn)楦軛U資金主要是空頭，而散戶和中小機(jī)構(gòu)投資者則選擇了多頭。
比特幣和以太坊市場深度越來越好
在比特幣和以太坊衍生品市場開始去杠桿化后，與比特幣相比，以太坊現(xiàn)貨價(jià)格恢復(fù)表現(xiàn)更好、也更具彈性，市場深度似乎有更快的恢復(fù)速度，而且有些交易所的流動(dòng)性狀況甚至比月初更好。這究竟是什么原因呢？
首先要明白，每個(gè)期貨市場的整體規(guī)模和凈清算相對(duì)變化是一致的：對(duì)于比特幣而言，相比于事前水平（ex-ante level），未平倉頭寸下降了26%，凈清算下降了23%；對(duì)于以太坊而言，相比于事前水平，平倉頭寸下降了不到4%，凈清算下降了17%。此外，一些加密貨幣交易所的以太坊期貨持倉量已經(jīng)高于本月初流動(dòng)性沖擊之前的水平，但比特幣期貨持倉量依然在全面下跌。這表明以太坊期貨市場能夠更好地找到清算需求方，從而減輕對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響，也能更快地恢復(fù)流動(dòng)性。
其次，以太坊和比特幣這兩條公鏈“基礎(chǔ)”也所有不同，清算機(jī)制也因此存在差異。相比于比特幣，以太坊網(wǎng)絡(luò)更多地關(guān)注“交易”，這是因?yàn)橐蕴粸镈eFi和其他交易類型提供支持，這些交易活動(dòng)的數(shù)量也在不斷增加，結(jié)果導(dǎo)致ETH代幣的流動(dòng)性比BTC的流動(dòng)性更高。在這種情況下，以太坊受到期貨未平倉合約減少的影響就不那么嚴(yán)重了，其表現(xiàn)甚至比那些經(jīng)常流通的加密代幣還要好。
此外，比特幣似乎更容易受到期貨交易的影響，比如一周前比特幣凈多頭清算總額占到事前未平倉頭寸（ex-ante open interest）的23%，緊隨其后的是以太坊，凈多頭清算總額占到事前未平倉頭寸的17%。高頻現(xiàn)金/期貨基礎(chǔ)價(jià)格顯示以太坊市場并沒有受到太大影響，盡管凈清算額相差無幾，而通過未平倉頭寸數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，以太坊期貨交易更容易找到市場需求。在這種背景下，以太坊市場深度的戲劇性復(fù)蘇更加引人關(guān)注。
最重要的是，以太坊和比特幣這兩個(gè)加密貨幣的敘事存在著根本性差異。比特幣更像是一種加密商品，與黃金競爭，是價(jià)值存儲(chǔ)；而以太坊則是加密原生經(jīng)濟(jì)的支柱，更多地被看作是一種交換媒介。因此從某種意義來說，以太坊的潛在價(jià)值更大，從長遠(yuǎn)來看應(yīng)該可以勝過比特幣，會(huì)有更大發(fā)展空間。
在壓力最嚴(yán)重的時(shí)候，比特幣和以太坊這兩個(gè)主流加密貨幣的現(xiàn)金/期貨價(jià)格都出現(xiàn)大幅下跌，而且ETH/BTC交易對(duì)目前價(jià)格水平仍然低于2017/2018年時(shí)的峰值，大約相當(dāng)于“巔峰價(jià)位”的30%左右，但這種下跌顯然對(duì)ETH的影響要小得多。
而且，目前以太坊區(qū)塊鏈上的交易額越來越高，其中ETH代幣交易額中明顯高出的那一部分，可以被認(rèn)為具有高度流動(dòng)性，從而進(jìn)一步削弱了期貨清算對(duì)ETH的影響力。此外，各大加密貨幣交易所之間的同類合約價(jià)格差異也有所降低，在過去一周的大部分時(shí)間里都保持了一定程度的趨同，這表明套利機(jī)會(huì)減少，反之也說明在最初市場價(jià)格沖擊之后，以太坊總體市場表現(xiàn)也更好（以太坊網(wǎng)絡(luò)算力恢復(fù)狀況也更出色）。
現(xiàn)在至少有證據(jù)表明，ETH流動(dòng)性更具彈性，對(duì)衍生品市場的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和“儲(chǔ)存”風(fēng)險(xiǎn)依賴程度更低，而且能更好地應(yīng)對(duì)市場需求變化。也就是說，相對(duì)于比特幣而言，以太坊的估值對(duì)杠桿需求的依賴程度較低。后續(xù)隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)一步突破，以及隨著DeFi和以太坊生態(tài)經(jīng)濟(jì)的其他組成部分持續(xù)增長，相對(duì)于比特幣，以太坊應(yīng)該會(huì)有更大發(fā)展空間。
總結(jié)
簡而言之，以太坊智能合約是一種自動(dòng)化、去信任且支持近乎實(shí)時(shí)處理交易的解決方案，它與銀行相比，為人們提供了更好的存款、儲(chǔ)蓄、交易金融工具。同樣做一筆交易，銀行更加依賴人工，同時(shí)還需要固定場所為客戶提供服務(wù)，而這些都會(huì)增加交易成本并帶來更多摩擦。
不僅如此，以太坊智能合約還可以為山寨幣持有人提供獎(jiǎng)勵(lì)。由于代幣持有人只需通過提供更高生產(chǎn)力的服務(wù)就能獲得收益，因此山寨幣很容易贏得更多用戶。同時(shí)，山寨幣的進(jìn)入壁壘很小，非常具有競爭力，雖然參與者會(huì)遇到一些風(fēng)險(xiǎn)，但獎(jiǎng)勵(lì)總能吸引更多人，也是一種更好的解決方案。
就像狗狗幣（DOGE）這樣的meme幣，我們知道狗狗幣的年通脹率設(shè)定5%，大約每年增發(fā)50億枚代幣，盡管通脹可能是狗狗幣的“硬傷”，會(huì)遇到利率飛漲或市場購買力下降或停滯等問題，但只要它們獲得實(shí)用性，如你能夠使用狗狗幣進(jìn)行支付時(shí)，狗狗幣就會(huì)變得像其他貨幣一樣發(fā)揮作用。同時(shí)，只要有更多的公司采用狗狗幣來提供產(chǎn)品和服務(wù)，那么狗狗幣就可以成為一種可用貨幣，因?yàn)樗馁徺I價(jià)值可能會(huì)比銀行中的美元更好。
所以，當(dāng)用戶愿意在實(shí)際用例中使用這些代幣時(shí)，這些代幣的實(shí)用性就會(huì)獲得不斷增長，人們就能從中獲取一些價(jià)值。
隨著加密網(wǎng)絡(luò)上添加的應(yīng)用程序越來越多，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模勢必會(huì)迅速增長，加密技術(shù)和功能也會(huì)越來越強(qiáng)大，加密資產(chǎn)就能變得越來越有價(jià)值，加密行業(yè)獲得成功必將是水到渠成的事情。
本文部分內(nèi)容來自于雅虎財(cái)經(jīng)
