本文來自品途商業(yè)評(píng)論（www.pintu360.com），作者于見專欄。
愛美之心，人皆有之。人們對(duì)于美的追求，從未停止。而隨著顏值經(jīng)濟(jì)的不斷盛行，定位于變美的行業(yè)，也進(jìn)入了爆發(fā)期，依靠P圖應(yīng)用美圖秀秀起家的美圖公司，就是其中之一。
3月底，美圖正式披露2021年全年業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，美圖公司VIP訂閱及影像SaaS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)收入人民幣5.195億元，同比增長(zhǎng)146.9%。新型業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，讓美圖在早年受到電商與手機(jī)業(yè)務(wù)的負(fù)累與挫折后，仿佛也甩掉了包袱，并信心大增。
不過，在其轉(zhuǎn)型B端服務(wù)，布局SAAS模式的同時(shí)，其C端用戶增長(zhǎng)乏力、活躍度大幅下滑的問題，依然難以掩蓋。這通過其公布的2021年用戶數(shù)據(jù)就可以窺見一斑。
例如，2021年12月，其月活躍用戶總數(shù)為2.3億，同比下降11.6%。而相比2018年6底的3.499億，美圖在3年之內(nèi)，活躍用戶數(shù)已經(jīng)下滑近35%。因此，在其基本盤根基不穩(wěn)的形勢(shì)下，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于其布局新型SAAS業(yè)務(wù)，也充滿了擔(dān)憂。
不停換賽道，未必能押對(duì)寶
與很多以產(chǎn)品為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展路徑相似，美圖也是靠一款高頻的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件美圖秀秀，圈住了海量的用戶，并以點(diǎn)帶面謀求發(fā)展的。
不過，當(dāng)其用戶量增長(zhǎng)逼近天花板之時(shí)，卻依然因?yàn)樯虡I(yè)化的問題而頭痛不已。而且，美圖為了在商業(yè)化層面尋求突破，做過無數(shù)嘗試，最終大多數(shù)都中途折戟。與一些企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不健康，是歸因于盈利模式單一所不同的是，美圖的營(yíng)收來源雖然很多，但是卻表現(xiàn)過于均衡，因此在整個(gè)營(yíng)收體量上，也十分有限。
據(jù)查證，2017年左右，美圖的營(yíng)收體量為45.27億。不過，近年在其反復(fù)嘗試手機(jī)、電商、社交等領(lǐng)域后，因?yàn)榛ㄙM(fèi)了過大的試錯(cuò)成本，讓其陷入了營(yíng)收縮水、利潤(rùn)下滑的困局。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，除了其訂閱模式及SAAS業(yè)務(wù)表現(xiàn)還算亮眼外，美圖2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.66億元，同比增長(zhǎng)39.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為8510萬元。不過，相比2019年美圖的低谷期，營(yíng)收僅有13.65億，美圖已經(jīng)有業(yè)績(jī)回歸正向增長(zhǎng)的趨勢(shì)。但是增收不增利，卻是其財(cái)報(bào)難掩的困局。
美圖的營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)之所以一波三折，歸因于其反復(fù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型嘗試，卻不得其法。例如，美圖曾經(jīng)重金布局的手機(jī)業(yè)務(wù)，而且也嶄露頭角。早在2013年，美圖通過一款前置攝像頭800萬像素、售價(jià)2199元的“能打電話的自拍神器”打開了市場(chǎng)。彼時(shí)，美圖智能硬件收入就超過了5000萬元，占到了美圖總收入近60%。隨后，美圖手機(jī)逐步形成了M、V、T三大系列，共計(jì)推出了二十余款手機(jī)，并先后完成了5輪融資，累計(jì)金額超過5億美元。
而且，以智能手機(jī)為代表的硬件業(yè)務(wù)在營(yíng)收方面的貢獻(xiàn)，甚至一度占據(jù)美圖公司總營(yíng)收的90%，但是結(jié)果卻以出售手機(jī)業(yè)務(wù)而宣布失敗。據(jù)了解，彼時(shí)美圖丟掉智能硬件的包袱，是因?yàn)槠涑跻姵尚Ш螅謾C(jī)業(yè)務(wù)并沒有帶來太多利潤(rùn)，反而公司一直處于虧損狀態(tài)。
無獨(dú)有偶，美圖的電商業(yè)務(wù)美圖美妝也因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)成本激增，而被戰(zhàn)略性放棄。究其原因，也非常殘酷。
一方面，抖音、快手等短視頻平臺(tái)的崛起，各種更加炫酷、高級(jí)的拍照、錄像功能，讓美圖原本的優(yōu)勢(shì)，喪失殆盡。因此，流量下滑的同時(shí)，用戶粘性也急劇下降，商業(yè)化也便成了空中樓閣。
另一方面，其社交平臺(tái)的內(nèi)容，則大多都是P圖、美妝教程，而且并非最新更新。而且，外露圖片的風(fēng)格也與小紅書等App十分相近。因此，美圖的社交功能以及因此延伸的電商業(yè)務(wù)，也頻繁被用戶質(zhì)疑，甚至被指有些照貓畫虎的味道，顯得不倫不類。
在巨大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力之下，美圖甚至轉(zhuǎn)而投資加密貨幣，由此也引發(fā)了外界的輿論。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2021年12月31日，美圖已購(gòu)買的以太幣和比特幣的公允價(jià)值分別約為1.173億美元及4510萬美元，去年美圖累計(jì)投入1億美元成本。由此計(jì)算，浮盈為6240萬美元，約合人民幣3.97億元。
大手筆投資加密貨幣之下，美圖也并沒有給資本市場(chǎng)帶來信心。2021年財(cái)報(bào)公布后，美圖股價(jià)下跌超10%，當(dāng)下股價(jià)僅1港元左右。盡管美圖在投資加密貨幣上十分高調(diào)，也宣稱在區(qū)塊鏈領(lǐng)域有所布局，但是區(qū)塊鏈行業(yè)的應(yīng)用價(jià)值遠(yuǎn)非加密貨幣。
因此，大眾對(duì)于美圖的質(zhì)疑，并非只是其進(jìn)入幣圈本身，而是其或許有借助“區(qū)塊鏈”等新概念，抬升股價(jià)的嫌疑。于是，對(duì)于投資者而言，最保險(xiǎn)的做法便是，對(duì)美圖“敬而遠(yuǎn)之”。
布局SaaS，難講性感故事
對(duì)于美圖大盤的增長(zhǎng)，美圖官方將其原因歸結(jié)于VIP訂閱及影像SaaS業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)，并表示已決定集中精力為影像及美麗產(chǎn)業(yè)提供SaaS服務(wù)。不過，高舉高打之下，業(yè)界對(duì)其SaaS業(yè)務(wù)的布局，也是唱衰聲音居多。
從投資者的視角來看，美圖的新財(cái)報(bào)也并非沒有積極信號(hào)。例如，從其收入構(gòu)成來看，在線廣告的業(yè)績(jī)地位正在被進(jìn)一步削弱。過去，該類業(yè)務(wù)美圖的主要收入來源，由此帶來的營(yíng)收來源過于集中、過于單一的問題也令其頻繁遭到詬病。
但是時(shí)至2021年，該占比為46%，首次跌破50%。與此同時(shí)，其“VIP訂閱及影像SaaS業(yè)務(wù)”在總收入中的占比超過30%。而且，因?yàn)槠銿IP訂閱業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，讓該部分營(yíng)收增長(zhǎng)逼近150%。因此，美圖為了穩(wěn)住資本市場(chǎng)，只能拿SaaS等新型業(yè)務(wù)說事，以便安定人心。
據(jù)了解，美圖頻頻發(fā)力的“美業(yè)SaaS”，是指推出SaaS解決方案整合變美生態(tài)鏈，尤其是化妝品和護(hù)膚品牌及醫(yī)學(xué)美容提供商，以及“影像SaaS”業(yè)務(wù)，試圖尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
時(shí)至在2022年3月份，美圖更是一口氣推出了美圖秀秀Mac版、美圖設(shè)計(jì)室、美圖云修三款面向商戶的B端SaaS產(chǎn)品。鑒于美圖早年依靠美圖秀秀等C端應(yīng)用的影響力，也拓展了數(shù)萬家線下化妝品店使用其ERP、CRM等SaaS服務(wù)，并不缺少獲客能力。
但是要知道，其單靠智能修圖工具，顯然缺少足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)際上，市面早就存在一些諸如Canva可畫、懶設(shè)計(jì)、創(chuàng)客貼等在線設(shè)計(jì)軟件，以及開貝等專業(yè)AI智能修圖工具。因此，即便美圖秀秀Mac版介入市場(chǎng)，也只能搶到非常有限的蛋糕。
而且，即便是最新的AI智能修圖功能，也并非多么高深的技術(shù)。早在2016年，烏克蘭圖片處理公司Skylum，就推出了AI圖片編輯器Luminar，它的模式是通過預(yù)設(shè)模板進(jìn)行修圖，實(shí)際上就與美圖秀秀的功能十分類似。
所不同的是，美圖的修圖功能，更加智能，甚至是傻瓜式操作。不過可以預(yù)見，隨著市面同類產(chǎn)品越來越多，美圖產(chǎn)品使用體驗(yàn)的迭代空間將越來越小，用戶流失也幾乎成為必然。
B端業(yè)務(wù)能否撐起美圖的野心？
如前文所述，盡管其在線廣告業(yè)務(wù)占比在下降，但是占比依然過半，美圖對(duì)于單一盈利模式的依賴性，也不容忽視。對(duì)比之下，高級(jí)訂閱服務(wù)及應(yīng)用內(nèi)購(gòu)買占比約26%，不及三分之一。由此也說明，如今美圖已有的B端業(yè)務(wù)，并沒有成為公司發(fā)展的中堅(jiān)力量。
值得注意的是，美圖宜膚、美得得等較早落地的B端產(chǎn)品雖然已經(jīng)有了一定的客戶基礎(chǔ)，但其盈利能力仍未完全成熟。這也意味著，在B端客戶對(duì)美圖的依賴性并不強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)情況下，其布局新型SaaS業(yè)務(wù)，未免就能打開局面，重新找到第二增長(zhǎng)曲線。
也正是因?yàn)槊缊D在發(fā)展過程中，一直處于反復(fù)試錯(cuò)的狀態(tài)，多次在戰(zhàn)略層面改弦易轍。其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，也差強(qiáng)人意。通過財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)足以看出，美圖不足一億的利潤(rùn)，以及一直在1港元左右徘徊的股價(jià)，讓投資者也對(duì)其也信心喪盡。
對(duì)此，美圖只能通過管理層增持加碼來力挽狂瀾。4月1日，美圖掌門人吳欣鴻以平均每股約港幣0.9661元購(gòu)入100萬股，以彰顯對(duì)公司前景的信心。不過，具有諷刺意味的是，盡管美圖炒幣頻遭質(zhì)疑，但是其卻不以為意。大力動(dòng)用公司財(cái)力，斥巨資1億美元購(gòu)買加密貨幣，靠副業(yè)支撐。而且，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，其投資加密貨幣，浮盈3.97億元，是美圖主業(yè)凈利潤(rùn)的4.6倍之多，確實(shí)為其帶來了豐厚的收益。
去年5月，吳欣鴻曾解釋過美圖為何購(gòu)買加密貨幣，"購(gòu)買加密貨幣更多是做一個(gè)資產(chǎn)配置，以及對(duì)海外業(yè)務(wù)的布局，不會(huì)進(jìn)行短線的操作。"官方的說法未免過于冠冕堂皇。實(shí)際上，美圖對(duì)外投資加密貨幣的真正原因，或許是美圖經(jīng)營(yíng)主業(yè)的壓力使然。
因此，即便其掌門人既是增持站臺(tái)，又是各種解釋，投資者依然不會(huì)用腳投票，而是保持著清醒的頭腦，這也不難理解，為何其股價(jià)一直在1港元左右徘徊了。由此，只要美圖繼續(xù)“不務(wù)正業(yè)”，此舉對(duì)于美圖的股價(jià)刺激，恐怕依然十分有限，甚至無濟(jì)于事。
結(jié)語
早年的美圖，依靠投資人蔡文勝等的敏銳眼光，壓準(zhǔn)了賽道，也吃盡了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的紅利。只不過，其如何通過美圖秀秀等工具型產(chǎn)品盈利，卻始終是一道難題，幾經(jīng)嘗試，依然沒有打破難以盈利的魔咒。
如今，世易時(shí)移，屬于美圖的紅利期，顯然已經(jīng)不復(fù)存在。而即便其發(fā)力SaaS等B端業(yè)務(wù)，卻也因?yàn)槠浔旧淼钠放苿?shì)能正在消退、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈而難以扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。
因此，美圖公司也試圖通過炒幣等來為公司的發(fā)展輸血，來尋找更大的發(fā)展機(jī)遇。只不過，當(dāng)其目標(biāo)只是盯住賺錢盈利時(shí)，或?qū)槠湫虏季值臉I(yè)務(wù)埋下危機(jī)，也有可能再次錯(cuò)失更多新的機(jī)遇，甚至重蹈過去布局手機(jī)、電商等業(yè)務(wù)的覆轍。而其未來的命運(yùn)如何，我們只能拭目以待。
