本文來自中國電子報、電子信息產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，作者/陳炳欣。
金融是促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要手段，集成電路產(chǎn)業(yè)投入成本大、技術(shù)門檻高、回報周期長，更加需要金融資本力量的助推。中國集成電路產(chǎn)業(yè)起步相對較晚，采取適當金融政策促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展顯得尤為重要。然而，近來業(yè)界有關(guān)資金面整體收緊的消息也在不斷傳出，無論是一級市場還是二級市場，集成電路企業(yè)的融資難度正變得越來越大。這種形勢對于我國集成電路的長期發(fā)展究竟是有弊還是有利？企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對這一挑戰(zhàn)？《中國電子報》記者采訪了元禾璞華投委會主席陳大同。
元禾璞華投委會主席陳大同
風(fēng)投關(guān)注點重回硬科技
近年來，我國集成電路產(chǎn)業(yè)取得持續(xù)快速增長。中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為10458.3億元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模首次突破萬億元，同比增長18.2%。這樣的成績很大程度上得益于金融資本的助推，特別是科創(chuàng)板的設(shè)立解決了集成電路企業(yè)的融資瓶頸，極大促進了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。不過，近期也有分析人士指出，資本市場對集成電路產(chǎn)業(yè)的熱情正在下降，企業(yè)融資難度正在變大。
針對這一態(tài)勢，陳大同分析指出，如果說硬科技投資是當前風(fēng)險投資領(lǐng)域的主要方向，那么集成電路正是其中的一個熱點。按投資方向劃分，風(fēng)投大致分為兩種類型：一種關(guān)注商業(yè)模式創(chuàng)新，另一種重點關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新。
20世紀90年代之前，風(fēng)投的關(guān)注重點只有一個——技術(shù)創(chuàng)新，從事PC、網(wǎng)絡(luò)、半導(dǎo)體等技術(shù)開發(fā)的企業(yè)，都是風(fēng)投的關(guān)注重點。對商業(yè)模式創(chuàng)新的關(guān)注則是近20年來才開始出現(xiàn)的。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，極大改造了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營模式，比如搜索引擎、電子商務(wù)、社交，乃至金融等，都與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合，并取得了巨大的成果。因而，以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟為重點的模式創(chuàng)新也就成為風(fēng)投的關(guān)注重點。
不過，這一發(fā)展進程近幾年來已經(jīng)趨于緩和，與人們生活密切相關(guān)的領(lǐng)域或多或少地與互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了結(jié)合。過去幾年中這個方向幾乎再沒出現(xiàn)讓人眼睛一亮的企業(yè)。這使得越來越多的投資人將關(guān)注重點重新轉(zhuǎn)回技術(shù)創(chuàng)新之上。集成電路作為一個戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性的產(chǎn)業(yè)，在受到國家政策重視的同時，又有著足夠大的投資體量與發(fā)展空間，自然成為資本追逐的對象。
投資熱迎來降溫期
受到資本的重點關(guān)注對集成電路行業(yè)發(fā)展來說有利有弊。陳大同分析認為，傳統(tǒng)上，集成電路是一個“悶頭做事兒”的行業(yè)，企業(yè)的精力主要投入技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品銷售、回收利潤當中，發(fā)展模式相對單一。在突然受到金融資本廣泛關(guān)注后，很多在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的操作手法，包括燒錢、眼球經(jīng)濟等也被引進來。這種情況下，許多公司的投資估值被不斷推高，泡沫也在不斷積累。
應(yīng)當承認，金融泡沫長期積累必然會導(dǎo)致運營成本提高，風(fēng)險擴大，對于產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展是不利的?？墒?，另一方面，投資界又有一句話，叫做“無泡沫不繁榮”。任何一個行業(yè)都會經(jīng)歷一個泡沫期，經(jīng)過泡沫積累、破滅和再沉淀，這個行業(yè)將進一步走向成熟。就集成電路行業(yè)來說，當大量資金涌入，在推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，塑造出一批龍頭企業(yè)的同時，也催生出大量初創(chuàng)型公司。這種情況下，創(chuàng)新與并購整合都在加速。
陳大同也承認，這一輪的投資熱潮正在降溫。如果把過去兩年比作火熱夏季，那么現(xiàn)在冬天可能就會到來了，而且這個冬天可能會特別寒冷。這一點從部分企業(yè)的估值中就可以看出來。在投資正熱的時候，很多企業(yè)的市盈率都在100倍左右，今年初還維持在80～100倍之間。春節(jié)后就已經(jīng)下降到40～50倍左右，相當于許多企業(yè)的估值已接近于腰斬。這樣的情況對于近期有計劃融資的企業(yè)來說是當然不利的，可是對整個產(chǎn)業(yè)的來說，某種程度上卻是必要的，產(chǎn)業(yè)需要一個長期可持續(xù)的發(fā)展。
同時，陳大同也提醒投資者，要注意黑天鵝事件的發(fā)生，比如此次新冠肺炎疫情，就對投資者的信心造成了影響，不排除資本市場有進一步下滑的可能。對企業(yè)來說，則要為過冬準備更多資金，如果說去年每家集成電路企業(yè)都有一個雄心勃勃擴張計劃，那么現(xiàn)在應(yīng)當考慮的就是現(xiàn)金為王、苦練內(nèi)功，為過冬做好準備。
看好車用IC新機會
資本市場的“冷曖”與現(xiàn)實市場息息相關(guān)。在經(jīng)歷了去年“超級周期”之后，芯片產(chǎn)品的供貨緊張狀況開始得到緩解，整個行業(yè)進入調(diào)整期。未來，集成電路產(chǎn)業(yè)的主要市場機會在哪里？
陳大同認為，目前很多地方的缺芯狀況并沒有緩解，比如受益于8英寸晶圓產(chǎn)能上漲，180nm以上工藝產(chǎn)能依然不足。這其中車用IC占據(jù)了很大份額。行業(yè)分析機構(gòu)IDC發(fā)布報告顯示，作為全球最大的新能源汽車市場，2022年中國新能源車市場規(guī)模將達到522.5萬輛，同比增長47.2%。到2025年新能源汽車市場規(guī)模有望達到約1299萬輛，2021年至2025年的年復(fù)合增長率（CAGR）約為38%。新能源車中汽車電子成本占比高于傳統(tǒng)車型，新能源車滲透率快速提升是汽車電子市場增長的強勁動力。
如果說過去20年中，電腦與手機先后推動了集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，那么今后20年的主要動力將是汽車。鑒于本輪缺芯的影響，未來集成電路產(chǎn)業(yè)的一大趨勢將是8英寸的產(chǎn)能向12英寸轉(zhuǎn)移?，F(xiàn)在汽車應(yīng)用的芯片大量采用8英寸晶圓的180nm高溫高壓等成熟特色工藝，這些產(chǎn)能需求與世界主流生產(chǎn)線形成錯配。過去幾年間，世界主流代工廠基本上都是在擴大12英寸產(chǎn)能，很少有企業(yè)擴大8英寸產(chǎn)能。很多8英寸設(shè)備已經(jīng)停產(chǎn)，有需要的用戶只能購買二手設(shè)備。這些都導(dǎo)致了8英寸產(chǎn)能的緊張，但也加速了8英寸產(chǎn)能向12英寸轉(zhuǎn)移的進程。
對于中國集成電路企業(yè)來說，應(yīng)當充分發(fā)展貼近客戶、了解用戶需求、反應(yīng)快速、服務(wù)更好等優(yōu)勢抓住本土市場機會。政府則應(yīng)對行業(yè)的投資進行適當引導(dǎo)，避免過度競爭、重復(fù)投資等問題。
