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當前經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，許多市場主體十分困難。5月23日，國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施。31日，國務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于印發(fā)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟一攬子政策措施的通知》，明確6方面33項具體政策措施及分工安排。
01.
6方面33項措施
“穩(wěn)經(jīng)濟”是核心
這33條措施范圍涉及財政政策、貨幣金融政策、穩(wěn)投資促消費、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、?；久裆?。在我國疫情形勢已明顯好轉(zhuǎn)，復工復產(chǎn)號角吹響之時，33條措施能夠為市場注入一針強心劑，有利于我國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，同時也充分體現(xiàn)出中央對于穩(wěn)經(jīng)濟促增長的決心。從中央政策、地方部署以及政策節(jié)奏三方面，此次穩(wěn)經(jīng)濟33條主要有以下看點：
中央政策：涉及投資、消費、財政紓困等多領(lǐng)域。投資政策，涉及交通、水利、能源等領(lǐng)域。如支持發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券，啟動新一輪農(nóng)村公路建設(shè)改造、再開工一批水利項目等；加快專項債發(fā)行使用，8月底之前基本使用完成，并優(yōu)先考慮將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項目等納入支持范圍。
消費政策，主要是汽車，放寬汽車限購，全面取消二手車限遷政策，并階段性減征部分乘用車購置稅600億元。財政紓困性政策，涉及范圍較廣，如進一步加大增值稅留抵退稅政策力度（新增1420億元至1.64萬億元）、加大普惠小微貸款支持力度（額度400億元→800億元）、加大政府采購支持中小企業(yè)力度、加大對民航等受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)的紓困力度（增加1500億元民航應(yīng)急貸款，支持航空業(yè)發(fā)行2000億元債券）等。
地方部署：強調(diào)央地共同發(fā)力，粵蘇浙等經(jīng)濟大省是主力軍。5月18日總理召開穩(wěn)增長穩(wěn)市場主體保就業(yè)座談會，江蘇、廣東、浙江、山東、福建、湖北、湖南、河南、安徽、云南、遼寧、四川等12個省政府負責人參加，其中10個省經(jīng)濟總量居全國前十位。
▲部分省份部署落實國務(wù)院一攬子政策
25日總理進一步提出“國務(wù)院26日將向12個省派出督查組，對政策落實和配套開展專項督查”，緊接著江蘇、浙江、湖北、湖南、云南等多省份立即召開會議，部署落實措施，抓項目、擴投資成為重點（表2），如浙江省提出“抓緊謀劃實施一批多年想干而沒有干的重大項目，用足用好專項債，盡快形成實物工作量”。
政策時間線：5月底政策密集出臺，6月底前或有增量政策續(xù)力。5月25日總理在全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會上要求“一攬子政策措施5月底前要出臺可操作的實施細則、應(yīng)出盡出”“努力確保二季度經(jīng)濟實現(xiàn)合理增長和失業(yè)率盡快下降”。僅25日當天，國辦、財政部和國資委就分別發(fā)布了盤活存量資產(chǎn)擴投資、財政政策紓困、央企助力中小企業(yè)的相關(guān)政策。
此后，多部委就一攬子政策出臺配套實施細細則，如工信部推出新能源汽車下鄉(xiāng)政策，財政部細化乘用車車輛購置稅減征、政府采購支持中小企業(yè)等政策。根據(jù)6月經(jīng)濟運行情況，后續(xù)可能還會有更多增量政策續(xù)力。如工信部表示6月底前還將出臺支持“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展和制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)政策，并將繼續(xù)組織家電、綠色建材下鄉(xiāng)等活動，進一步促進大宗商品消費。
▲5月下半月各類政策一覽
1、財政政策
財政政策方面的措施共計七項：1）進一步加大增值稅留抵退稅政策力度；2）加快財政支出進度；3）加快地方政府專項債券發(fā)行使用并擴大支持范圍；4）用好政府性融資擔保等政策；5）加大政府采購支持中小企業(yè)力度；6）擴大實施社保費緩繳政策；7）加大穩(wěn)崗支持力度。
財政政策主要目標是受疫情影響相對較大的行業(yè)，例如餐飲、零售、旅游等，同時特別注重扶持受疫情影響生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難的中小企業(yè)，政策包括允許其緩繳社保費、擴充失業(yè)保險留工補助受益范圍等。
2、貨幣金融政策
貨幣金融政策方面的措施共計五項：8）鼓勵對中小微企業(yè)和個體工商戶、貨車司機貸款及受疫情影響的個人住房與消費貸款等實施延期還本付息；9）加大普惠小微貸款支持力度；10）繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降；11）提高資本市場融資效率；12）加大金融機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目的支持力度。
第10條措施要求充分發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，引導金融機構(gòu)將存款利率下降效果傳導至貸款端。這項措施表明未來仍有可能降準降息，至少LPR下降的可能性較大。
3、穩(wěn)投資促消費等政策
穩(wěn)投資促消費方面的措施共計六項：13）加快推進一批論證成熟的水利工程項目；14）加快推動交通基礎(chǔ)設(shè)施投資；15）因地制宜繼續(xù)推進城市地下綜合管廊建設(shè)；16）穩(wěn)定和擴大民間投資；17）促進平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展；18）穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費。由此可見，當前我國穩(wěn)投資促消費的發(fā)力點仍然是基建和大宗商品消費。
4、保糧食能源安全政策
保糧食能源安全政策共計五項：19）健全完善糧食收益保障等政策；20）在確保安全清潔高效利用的前提下有序釋放煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能；21）抓緊推動實施一批能源項目；22）提高煤炭儲備能力和水平；23）加強原油等能源資源儲備能力。
俄烏沖突使得近期國際糧食、能源價格大漲，我國多次強調(diào)要確保糧食安全和能源安全。針對糧食安全，要發(fā)放農(nóng)資補貼，保護種糧積極性。針對能源安全，釋放煤炭、石油的產(chǎn)能與儲備能力，加快新能源項目建設(shè)。
5、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定政策
保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定方面的措施共計七項：24）降低市場主體用水用電用網(wǎng)等成本；25）推動階段性減免市場主體房屋租金；26）加大對民航等受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)的紓困支持力度；27）優(yōu)化企業(yè)復工達產(chǎn)政策；28）完善交通物流保通保暢政策；29）統(tǒng)籌加大對物流樞紐和物流企業(yè)的支持力度；30）加快推進重大外資項目積極吸引外商投資。
其中第27條措施中明確提到“在發(fā)生疫情時鼓勵具備條件的企業(yè)進行閉環(huán)生產(chǎn)，保障其穩(wěn)定生產(chǎn)，原則上不要求停產(chǎn)”，這對于未來疫情常態(tài)化防控背景下提振企業(yè)生產(chǎn)投資信心具有重要作用。
6、保基本民生政策
?；久裆哒吖灿嬋棧?1）實施住房公積金階段性支持政策；32）完善農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和農(nóng)村勞動力就業(yè)創(chuàng)業(yè)支持政策；33）完善社會民生兜底保障措施。以上措施對于維護社會團結(jié)、增強社會穩(wěn)定性具有積極作用。
02.
“新基建”、汽車、家電
收益最廣
這些措施中多項涉及新基建、新能源行業(yè)。第3條措施中強調(diào)：適當擴大專項債券支持領(lǐng)域，優(yōu)先考慮將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項目等納入支持范圍。第17條措施中提到：鼓勵平臺企業(yè)加快人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)突破。
第18條措施中提到：優(yōu)化新能源汽車充電樁（站）投資建設(shè)運營模式，逐步實現(xiàn)所有小區(qū)和經(jīng)營性停車場充電設(shè)施全覆蓋，加快推進高速公路服務(wù)區(qū)、客運樞紐等區(qū)域充電樁（站）建設(shè)。
目前，充電樁少且分布不合理，難以滿足快速增長的充電需求，已經(jīng)成為用戶選擇新能源車的主要顧慮之一。隨著國家對新基建投資力度的加大，未來新基建行業(yè)有望迎來新一波快速發(fā)展，并帶動相關(guān)行業(yè)的上行。
第21條措施強調(diào)：積極穩(wěn)妥推進金沙江龍盤等水電項目前期研究論證和設(shè)計優(yōu)化工作，加快推動以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設(shè)，近期抓緊啟動第二批項目，統(tǒng)籌安排大型風光電基地建設(shè)項目用地用林用草用水，按程序核準和開工建設(shè)基地項目、煤電項目和特高壓輸電通道。
此外，5月30日財政部印發(fā)《財政支持做好碳達峰碳中和工作的意見》，文件中提到“支持構(gòu)建清潔低碳安全高效的能源體系，支持光伏、風電、生物質(zhì)能等可再生能源，以及出力平穩(wěn)的新能源替代化石能源”、“大力支持發(fā)展新能源汽車，完善充換電基礎(chǔ)設(shè)施支持政策”。
同日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)改委、能源局《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，文件中提到“要實現(xiàn)到2030年風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系”、“加快推進以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地建設(shè)，推動新能源在工業(yè)和建筑領(lǐng)域應(yīng)用”。
▲“十四五”可再生能源開發(fā)利用主要目標
綜上來看，新基建、新能源行業(yè)多次出現(xiàn)在政府部門的文件中，意味著這兩個行業(yè)逐漸成為帶動經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇的重要發(fā)力點，未來政策扶持力度強、市場前景廣闊。我們推薦關(guān)注光伏、風電、電線電纜等行業(yè)轉(zhuǎn)債標的，例如我們在之前的研報中提到的賽伍技術(shù)/賽伍轉(zhuǎn)債、亨通光電/亨通轉(zhuǎn)債、起帆電纜/起帆轉(zhuǎn)債等。
第18條措施還提到：各地區(qū)不得新增汽車限購措施，已實施限購的地區(qū)逐步增加汽車增量指標數(shù)量、放寬購車人員資格限制，鼓勵實施城區(qū)、郊區(qū)指標差異化政策；鼓勵家電生產(chǎn)企業(yè)開展回收目標責任制行動，引導金融機構(gòu)提升金融服務(wù)能力，更好滿足消費升級需求，再結(jié)合上文提到的有關(guān)新能源汽車的相關(guān)政策，汽車、家電行業(yè)將受益。
未來，生產(chǎn)端供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈將隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)以及相關(guān)政策的保障支持而逐步恢復，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能逐步提高；消費端居民收入狀況有望隨著復工復產(chǎn)進程的加快而有所改善，消費意愿上升、出行需求增加，汽車、家電行業(yè)可能迎來放量增長。
智東西認為，抗疫攻堅已進入末期，此次的33條措施著眼于穩(wěn)定供給、擴大需求、穩(wěn)定預(yù)期。這些政策不僅在宏觀層面推動經(jīng)濟穩(wěn)定，更在微觀層面著力保市場主體、保就業(yè)、保特定困難群體，政策有力度且針對性強，將推動國民經(jīng)濟加快恢復。
