本文來自微信公眾號(hào)“中國(guó)電子報(bào)”，作者丨張維佳。
10月21日，晶科能源股份有限公司發(fā)布預(yù)案，擬發(fā)行全球存托憑證（GDR)并在德國(guó)法蘭克福證券交易所掛牌上市，募資不超過45億元。若成功上市，晶科能源將成為首家在A股、美國(guó)、德國(guó)三地上市的中國(guó)新能源光伏企業(yè)。無獨(dú)有偶，陽光電源也于本月宣布將在境外發(fā)行GDR，并擬在德國(guó)法蘭克福證券交易所上市。
據(jù)《中國(guó)電子報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有約20家新能源企業(yè)宣布了GDR發(fā)行計(jì)劃。“近年來，新能源企業(yè)掀起海外上市潮，折射出我國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程邁入新階段。”業(yè)內(nèi)專家分析指出，德國(guó)作為歐洲最大的單一光伏市場(chǎng)，為光伏、儲(chǔ)能等新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了有力的政策支持，市場(chǎng)前景廣闊；同時(shí)，德國(guó)市場(chǎng)GDR發(fā)行條件相對(duì)寬松，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制成熟，投資環(huán)境穩(wěn)定，成為發(fā)行GDR的首選之地。
光伏企業(yè)爭(zhēng)相境外發(fā)行GDR
GDR是一種可以在多個(gè)金融市場(chǎng)公開交易的股票或債券。作為企業(yè)融資的一種手段，GDR可以幫助企業(yè)籌集資金，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、投資科技創(chuàng)新、提升產(chǎn)品質(zhì)量和綜合實(shí)力。
晶科能源募資用途
數(shù)據(jù)來源：晶科能源《境外發(fā)行全球存托憑證新增境內(nèi)基礎(chǔ)A股股份的發(fā)行預(yù)案》
晶科能源公告顯示，本次發(fā)行GDR的募集資金總額不超過45億元（或等值外幣），主要用于公司在美國(guó)的1GW高效組件項(xiàng)目和山西二期14GW一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。
陽光電源則表示，募集資金總額（含發(fā)行費(fèi)用）不超過48.78億元，主要用于其年產(chǎn)20GWh先進(jìn)儲(chǔ)能裝備制造項(xiàng)目、海外逆變?cè)O(shè)備及儲(chǔ)能產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目等四個(gè)項(xiàng)目。
對(duì)于發(fā)行GDR，晶科能源旨在實(shí)現(xiàn)三大目標(biāo)，一是通過本次募集資金投資項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化一體化布局，增加N型組件先進(jìn)產(chǎn)能占比，鞏固公司在N型領(lǐng)域的領(lǐng)先地位；二是加速從全球營(yíng)銷到全球制造的更高水平全球化轉(zhuǎn)型，加快推動(dòng)海外產(chǎn)能建設(shè)布局；三是進(jìn)一步增強(qiáng)資金實(shí)力，保持公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力并提升盈利能力。
“本次發(fā)行募集資金到位后，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模將有所提高，流動(dòng)資金增加，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降低，資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。”晶科能源稱。
陽光電源解釋，海外市場(chǎng)已成為其重要的收入來源。然而目前，公司海外逆變?cè)O(shè)各產(chǎn)能占整體產(chǎn)能的比例較低，且尚無海外儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能。新增相關(guān)海外產(chǎn)能后，有利于進(jìn)一步保障公司全球市場(chǎng)訂單供應(yīng)，強(qiáng)化公司的全球化交付能力和靈活性。
不僅陽光電源和晶科能源，近年來，隨著我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，多家企業(yè)宣布發(fā)行境外GDR。
隆基綠能是光伏行業(yè)中率先提出發(fā)行GDR的企業(yè)。早在2022年，隆基綠能便公開了其發(fā)行GDR的意向，并于2023年詳細(xì)披露了相關(guān)方案，計(jì)劃通過發(fā)行GDR募集不超過199.96億元資金。同年，愛旭股份發(fā)布公告，宣布擬發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。膠膜行業(yè)龍頭企業(yè)福斯特也于2023年宣布了發(fā)行GDR的計(jì)劃，并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌。今年年初，光伏智能裝備企業(yè)先導(dǎo)智能公告，擬發(fā)行GDR募資不超過10億元，用于歐洲技術(shù)能力中心擴(kuò)建和研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、高端裝備研發(fā)制造與服務(wù)能力提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。然而，并非所有公司都成功發(fā)行，隆基綠能GDR申請(qǐng)自獲得證監(jiān)會(huì)受理之后，便再無后續(xù)進(jìn)展消息；愛旭股份、福斯特境外上市計(jì)劃均已終止；先導(dǎo)智能尚未公布最新進(jìn)展。
業(yè)內(nèi)專家表示，發(fā)行GDR本質(zhì)上是增發(fā)行為，由于募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)需要一定時(shí)間，短期內(nèi)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率及每股收益可能下降，但隨著募投項(xiàng)目建設(shè)完畢并逐步釋放效益，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力將進(jìn)一步提升，進(jìn)而增強(qiáng)公司綜合實(shí)力。
意在提振海外產(chǎn)能
光伏是我國(guó)外貿(mào)出口“新三樣”的代表產(chǎn)業(yè)，海外市場(chǎng)已成為各大光伏企業(yè)競(jìng)相爭(zhēng)奪的戰(zhàn)略重地。
記者注意到，海外市場(chǎng)已成為陽光電源和晶科能源重要的收入來源，從公告看，兩家企業(yè)發(fā)行GDR的募資項(xiàng)目也均涉及海外業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，陽光電源和晶科能源海外銷售收入分別超過總營(yíng)業(yè)收入的40%和70%。陽光電源已在海外建設(shè)了超20家分支機(jī)構(gòu)，全球五大服務(wù)區(qū)域，超490家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和數(shù)百家重要的渠道合作伙伴，產(chǎn)品已批量銷往全球170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。晶科能源組件產(chǎn)品海外市場(chǎng)出貨占比約65%，也曾向德國(guó)最大的光伏電站之一——The Witznitz Solar Park交付了超過110萬件新型N型組件。
上述業(yè)內(nèi)專家表示，海外市場(chǎng)新能源參與電力系統(tǒng)盈利模式多樣，經(jīng)濟(jì)性較強(qiáng)，市場(chǎng)整體對(duì)逆變?cè)O(shè)備、儲(chǔ)能產(chǎn)品的價(jià)格敏感度相對(duì)較低，海外銷售價(jià)格及產(chǎn)品毛利率通常略高于國(guó)內(nèi)同類型產(chǎn)品。特別是歐美等海外成熟市場(chǎng)和中東等高增長(zhǎng)市場(chǎng)均注重產(chǎn)品品牌、質(zhì)量、安全性、可靠性以及供應(yīng)商的長(zhǎng)期本地化服務(wù)能力。“過去，我國(guó)光伏企業(yè)主要以產(chǎn)品出海為主，此次尋求海外上市，折射出企業(yè)全球化能力升級(jí)。有助于進(jìn)一步提升企業(yè)在全球重點(diǎn)市場(chǎng)的本土化制造能力，實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)刂圃?、?dāng)?shù)叵{和當(dāng)?shù)毓?yīng)。”該專家說。
對(duì)于上述光伏企業(yè)為什么選擇在德國(guó)發(fā)行GDR，清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒分析指出，德國(guó)市場(chǎng)GDR條件相對(duì)寬松，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制成熟，投資環(huán)境穩(wěn)定，且2023年10月中德雙方發(fā)布了《第三次中德高級(jí)別財(cái)金對(duì)話聯(lián)合聲明》，明確了加大力度支持更多企業(yè)發(fā)行GDR和CDR(中國(guó)存托憑證)。
此外，德國(guó)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了非常大的政策支持，鼓勵(lì)光伏、風(fēng)力、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資，并給予稅收優(yōu)惠政策，市場(chǎng)前景廣闊。
“企業(yè)可通過GDR獲得國(guó)際資本助力，迅速融入國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈，加速推動(dòng)海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展。同時(shí)，通過發(fā)行GDR，還可以進(jìn)一步提升企業(yè)品牌形象，增強(qiáng)企業(yè)的海外知名度和信譽(yù)度，促進(jìn)更多國(guó)際合作，包括技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)、生產(chǎn)等，為企業(yè)與行業(yè)發(fā)展注入新的活力。”田軒說。
