本文來(lái)自微信公眾號(hào)“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫”。
本文由半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫（ID：ICVIEWS）綜合
消費(fèi)性電子產(chǎn)品第四季度需求旺季不旺，存儲(chǔ)器模組龍頭金士頓驚傳降價(jià)清理庫(kù)存，鎖定中低階產(chǎn)品甩賣(mài)變現(xiàn)。對(duì)于金士頓殺價(jià)出清是否會(huì)引發(fā)連鎖效應(yīng)，知名半導(dǎo)體分析師陸行之表示，庫(kù)存高達(dá)11個(gè)月的公司非常多，且不只是中低階產(chǎn)品，點(diǎn)名坐等威剛、創(chuàng)見(jiàn)、群聯(lián)等三家企業(yè)跟進(jìn)，預(yù)計(jì)確認(rèn)庫(kù)存損失將成為常態(tài)。
陸行之在9月初警示存儲(chǔ)器行業(yè)不再持續(xù)強(qiáng)周期后，9月28日又在社交平臺(tái)發(fā)文指出，最近觀察到除了生產(chǎn)HBM的存儲(chǔ)器廠商SK海力士、美光、三星獲利能力有明顯回升之外，其他個(gè)人電腦/消費(fèi)性電子產(chǎn)品存儲(chǔ)器公司，不但近期營(yíng)業(yè)收入不如預(yù)期，而且都還在虧損或處于虧損邊緣。
他先前曾提醒，存儲(chǔ)器廠商塞了一堆庫(kù)存給下游模組廠，讓中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的存儲(chǔ)器模組產(chǎn)業(yè)今年第二季度平均庫(kù)存爆表達(dá)7、8個(gè)月，庫(kù)存為9到11個(gè)月的公司比比皆是。
一旦傳統(tǒng)DRAM/Flash價(jià)格反轉(zhuǎn)，確認(rèn)庫(kù)存損失將成為常態(tài)，意思就是非HBM存儲(chǔ)器公司迄今還沒(méi)看到上升周期，甚至要小心12個(gè)月內(nèi)都不再有上升周期了。果不其然，不到1個(gè)月，即使靠著HBM及數(shù)據(jù)中心NAND，美光的數(shù)據(jù)很好看，但存儲(chǔ)器模組龍頭金士頓（雖然看不到其庫(kù)存數(shù)據(jù)），也受不了手上抱著一堆賣(mài)不出去的中低階消費(fèi)性存儲(chǔ)器庫(kù)存，而決定降價(jià)清理庫(kù)存。
陸行之表示，接下來(lái)就等著看中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)存儲(chǔ)器模組產(chǎn)業(yè)的威剛、創(chuàng)見(jiàn)、群聯(lián)何時(shí)跟進(jìn)，確認(rèn)庫(kù)存損失將成為常態(tài)。
他同時(shí)認(rèn)為，8到11個(gè)月的模組存儲(chǔ)器庫(kù)存，絕對(duì)不只有中低階產(chǎn)品，高階存儲(chǔ)器合約價(jià)格何時(shí)松動(dòng)，何時(shí)模組大廠拒絕來(lái)自上游的塞貨，將是未來(lái)幾個(gè)月的觀察重點(diǎn)。
值得注意的是，近日美光科技公司發(fā)布了亮麗財(cái)報(bào)之后，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)信心顯著受到提振。與此同時(shí)，SK海力士、東京電子也傳出利好消息，推動(dòng)美國(guó)、日本、韓國(guó)和歐洲市場(chǎng)的芯片股價(jià)普遍上漲。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美光科技營(yíng)收同比增長(zhǎng)93%，至77.5億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的76.6億美元；不計(jì)某些項(xiàng)目的每股收益為1.18美元，也好于市場(chǎng)預(yù)期。
財(cái)報(bào)顯示，在人工智能帶來(lái)的存儲(chǔ)芯片需求激增推動(dòng)下，美光科技在第四財(cái)季營(yíng)收取得十多年來(lái)最大漲幅，營(yíng)收同比增長(zhǎng)93%，至77.5億美元，好于市場(chǎng)預(yù)期的76.6億美元；調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為17.5億美元，高于分析師預(yù)期的16.3億美元（超出7.1%）；每股收益（非GAAP）為1.18美元，高于分析師預(yù)期的1.11美元。
按業(yè)務(wù)劃分，美光科技第四季度DRAM營(yíng)收同比增長(zhǎng)93%，至53億美元，占總營(yíng)收的69%;NAND營(yíng)收同比增長(zhǎng)96%，至24億美元，占總營(yíng)收的31%。
高帶寬存儲(chǔ)器（HBM)訂單為該公司和其他芯片制造商增加了新的收入來(lái)源。這項(xiàng)技術(shù)有助于開(kāi)發(fā)人工智能系統(tǒng)，能夠提供更快地訪問(wèn)海量信息的途徑。
需求一直跑贏供應(yīng)，這使得美光得以提高價(jià)格并鎖定長(zhǎng)期有保障的合同。該公司上周表示，2024年和2025年的產(chǎn)品已經(jīng)售罄。
美光的執(zhí)行副總裁Manish Bhatia表示，美光的優(yōu)勢(shì)在于它是第一家能夠可靠地大批量提供更先進(jìn)存儲(chǔ)的芯片制造商。他表示，隨著各家公司競(jìng)相增強(qiáng)其人工智能軟件和硬件，并在此過(guò)程中使用更多存儲(chǔ)，美光處于有利地位。
事實(shí)上，在2024財(cái)年第四財(cái)季的財(cái)報(bào)發(fā)布前，華爾街分析師仍對(duì)美光前景持懷疑態(tài)度。過(guò)去一周半，至少有七家華爾街公司下調(diào)了美光股票的目標(biāo)價(jià)。華爾街的擔(dān)憂，主要是由于目前全球PC和智能手機(jī)市場(chǎng)仍存在內(nèi)存芯片庫(kù)存過(guò)剩的情況。就在不到半個(gè)月前，摩根士丹利才剛剛表達(dá)了對(duì)HBM芯片前景的悲觀看法。
9月15日，摩根士丹利發(fā)布了一篇名為《凜冬將至》的研究報(bào)告，警告人工智能泡沫可能破滅，對(duì)SK海力士和三星的前景表示悲觀。摩根士丹利的看空理由是通用DRAM需求疲軟，AI專用的HBM芯片預(yù)計(jì)將出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。
摩根士丹利還在報(bào)告中下調(diào)了SK海力士的評(píng)級(jí)至減持，并雙雙下調(diào)了SK海力士和三星電子的目標(biāo)價(jià)。這也導(dǎo)致SK海力士股價(jià)在報(bào)告發(fā)布之后的首個(gè)交易日內(nèi)一度暴跌逾11%，至2月8日以來(lái)的最低水平。
