本文來自微信公眾號(hào)“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)縱橫”，作者/豐寧。
臨近年尾，半導(dǎo)體行業(yè)在2023年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)似乎已成定局。在過去一段時(shí)間里，半導(dǎo)體設(shè)備可能算是整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)多產(chǎn)業(yè)鏈中唯一一抹亮麗的風(fēng)景線。然而如今，隨著芯片制造大廠—美光、SK海力士、英特爾、格芯等紛紛下調(diào)計(jì)劃資本支出。半導(dǎo)體設(shè)備這個(gè)小風(fēng)口終究還是沒有逃過大環(huán)境的影響。
據(jù)SEMI的預(yù)計(jì)，2023年全球用于前端設(shè)施的晶圓廠設(shè)備支出將同比下降22%，從2022年的960億美元?dú)v史高點(diǎn)下降至760億美元。那么今年下半場(chǎng)，全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭過得如何？
01
半導(dǎo)體設(shè)備龍頭業(yè)績(jī)開始回暖
今年年初，2023年第一季度，在全球九家主要半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)中，有八家預(yù)計(jì)營(yíng)收同比減少或增速放緩。其中泛林、東京電子等六家公司的營(yíng)收同比減少，愛德萬和迪恩士的增長(zhǎng)率將降至約近2年來的最低水平。
第二季度，半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)持續(xù)不振。根據(jù)CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，上半年全球半導(dǎo)體設(shè)備廠商市場(chǎng)規(guī)模TOP10營(yíng)收合計(jì)達(dá)522億美元，同比增長(zhǎng)8%，環(huán)比下降6%。在上半年的全球半導(dǎo)體設(shè)備廠商市場(chǎng)規(guī)模排名中，東京電子、泛林、科磊、日立高新、DISCO等公司的半年?duì)I收均同比下滑。
來到第三季度，多家半導(dǎo)體設(shè)備龍頭的利潤(rùn)仍處于較低水平，不過與上季度相比，已有復(fù)蘇跡象出現(xiàn)。
統(tǒng)計(jì)中的九家半導(dǎo)體設(shè)備公司2023年7~9月財(cái)報(bào)（部分為8~10月）顯示，有八家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)高于4~6月，預(yù)計(jì)10~12月也將持續(xù)緩慢復(fù)蘇。營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)環(huán)比下滑的只有ASML，但這兩項(xiàng)指標(biāo)的下降幅度都相對(duì)較小。
在半導(dǎo)體市場(chǎng)周期性波動(dòng)的當(dāng)下，不同的設(shè)備公司有著不同的境遇。以下是各半導(dǎo)體設(shè)備龍頭在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)所呈現(xiàn)的不同特征。值得注意的是，在中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)加碼是這些公司最大的共性。
02
各家面臨的危與機(jī)
ASML：機(jī)來源于中國(guó)市場(chǎng)，危亦然
ASML是全球第一大光刻機(jī)設(shè)備商，同時(shí)也是全球唯一可提供7nm及以下先進(jìn)制程的EUV光刻機(jī)設(shè)備商。
據(jù)《中國(guó)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，2023年第三季度的新增訂單金額為26億歐元，其中5億歐元為EUV光刻機(jī)訂單。當(dāng)前ASML未在中國(guó)開展與EUV產(chǎn)品相關(guān)的業(yè)務(wù)。
從地區(qū)來看，ASML的三季度來自中國(guó)臺(tái)灣的銷售收入占比為24%，相比二季度大幅減少了10%；來自韓國(guó)的銷售收入占比為20%，減少了7%；來自美國(guó)的銷售收入占比為5%，減少了5%。
比較特別的是，來自中國(guó)大陸的銷售收入占比由二季度的24%（銷售額約為13.45億歐元），幾乎翻倍增長(zhǎng)到了46%（銷售額約為24.42億歐元），對(duì)比今年一季度大陸的銷售收入占比僅8%，更加凸顯中國(guó)大陸市場(chǎng)對(duì)于ASML光刻機(jī)需求的快速增長(zhǎng)。
ASML首席財(cái)務(wù)官Roger Dasse表示，本季度中國(guó)市場(chǎng)銷售額所占的比重較高，主要出于兩方面原因。“首先，發(fā)運(yùn)到中國(guó)的設(shè)備主要針對(duì)成熟制程客戶，本季度的大部分出貨是基于2022年甚至更早的訂單。其次，我們看到其他客戶的需求時(shí)間節(jié)點(diǎn)發(fā)生了變化，這使我們能夠向中國(guó)客戶交付更多設(shè)備。所以，中國(guó)地區(qū)的交付量在增加，與此同時(shí)其他地區(qū)在減少，中國(guó)市場(chǎng)所占的份額相對(duì)出現(xiàn)上升。我們所有的設(shè)備發(fā)運(yùn)都符合出口管制規(guī)定。”Dasse表示。
關(guān)于ASML的危，就在ASML發(fā)布財(cái)報(bào)的前一日，美國(guó)政府頒布了更新后的關(guān)于先進(jìn)計(jì)算和半導(dǎo)體制造設(shè)備規(guī)則，增加了對(duì)先進(jìn)芯片制造技術(shù)的出口限制。相關(guān)政策將在出口限制發(fā)布的30天后生效。雖然ASML表示，根據(jù)目前收到的信息，他們認(rèn)為適用該新規(guī)的涉及先進(jìn)芯片制造的中國(guó)大陸晶圓廠數(shù)量有限。但鑒于新規(guī)的篇幅和復(fù)雜性，ASML仍需要仔細(xì)評(píng)估潛在的影響。
應(yīng)用材料：存儲(chǔ)向下，AI向上
應(yīng)用材料是全球最大的半導(dǎo)體設(shè)備商，行業(yè)內(nèi)的“半導(dǎo)體設(shè)備超市”，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)幾乎可貫穿整個(gè)半導(dǎo)體工藝制程，半導(dǎo)體產(chǎn)品包含薄膜沉積（CVD、PVD等）、離子注入、刻蝕、快速熱處理、化學(xué)機(jī)械平整（CMP）、測(cè)量檢測(cè)等設(shè)備。
應(yīng)用材料的業(yè)績(jī)衰退主要源自存儲(chǔ)市場(chǎng)的持續(xù)疲軟。
從各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)來看，應(yīng)用材料在晶圓代工、邏輯及其他半導(dǎo)體系統(tǒng)方面業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，營(yíng)收占據(jù)半導(dǎo)體系統(tǒng)總營(yíng)收的79%，高于去年同期的66%；在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的業(yè)務(wù)營(yíng)收則稍顯疲軟，其中DRAM設(shè)備占據(jù)半導(dǎo)體系統(tǒng)總營(yíng)收的17%，NAND Flash設(shè)備占比為4%。應(yīng)用材料方面對(duì)此表示，其存儲(chǔ)芯片客戶的支出正處于十多年來的最低水平。
同時(shí)人工智能系統(tǒng)的爆炸式增長(zhǎng)正在讓相關(guān)芯片廠商獲得收益。應(yīng)用材料首席財(cái)務(wù)官Brice Hill在電話會(huì)議上表示，應(yīng)用材料約5%的晶圓廠設(shè)備專門用于人工智能市場(chǎng)。
半導(dǎo)體行業(yè)正在迎來復(fù)蘇。應(yīng)用材料方面認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將能擺脫短期問題，未來收入可達(dá)1萬億美元的規(guī)模。市場(chǎng)分析師也預(yù)估應(yīng)用材料有望在明年下半年恢復(fù)營(yíng)收增長(zhǎng)。
東京電子：消費(fèi)市場(chǎng)萎靡拖垮業(yè)績(jī)，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收占比升至43%！
東京電子是日本最大的半導(dǎo)體設(shè)備商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包含半導(dǎo)體和平板顯示制造設(shè)備，半導(dǎo)體產(chǎn)品包含涂膠顯像設(shè)備、熱處理設(shè)備、干法刻蝕設(shè)備、化學(xué)氣相沉積設(shè)備、濕法清洗設(shè)備及測(cè)試設(shè)備。
上半年，PC/智能手機(jī)等終端產(chǎn)品需求萎縮、存儲(chǔ)芯片庫存調(diào)整，導(dǎo)致存儲(chǔ)廠商減產(chǎn)、修正設(shè)備投資，加上先進(jìn)邏輯/晶圓代工廠設(shè)備投資也和存儲(chǔ)廠商一樣，進(jìn)入暫時(shí)調(diào)整局面，拖累東京電子的合并營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)陷入大幅萎縮。不過這一系列數(shù)值仍優(yōu)于東京電子此前的預(yù)期。該公司原先預(yù)計(jì)營(yíng)收7,900億日元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,610億日元、凈利潤(rùn)1,200億日元。
東京電子社長(zhǎng)河合利樹在本月舉行的財(cái)報(bào)宣講會(huì)上表示，“中國(guó)新客戶顯著增加”，營(yíng)收已在二季度觸底。
從區(qū)域銷售情況來看，三季度東京電子于日本市場(chǎng)的營(yíng)收占整體營(yíng)收比重的9.7%，北美市場(chǎng)占比11.1%，歐洲市場(chǎng)占比7.8%，韓國(guó)市場(chǎng)占比15.8%，中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)占比9.3%，中國(guó)大陸市場(chǎng)占比高達(dá)42.8%，首度沖破40%大關(guān)；東南亞及其他市場(chǎng)占比3.5%。
東京電子指出，先進(jìn)邏輯/晶圓代工廠投資雖出現(xiàn)延遲，不過在成熟制程部分，中國(guó)客戶投資大幅加速，因此將2023年WFE（晶圓前段制程制造設(shè)備）全球市場(chǎng)規(guī)模自8月時(shí)預(yù)估的700億-750億美元（年減25%-30%）調(diào)高至850億-900億美元（將年減10%-15%）。
泛林：存儲(chǔ)收入低迷，中國(guó)大陸營(yíng)收占比升至48%！
泛林主營(yíng)半導(dǎo)體制造用刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備以及清洗等設(shè)備。
存儲(chǔ)市場(chǎng)的低迷對(duì)泛林集團(tuán)的業(yè)績(jī)帶來消極影響，不過整體來看，泛林在今年第三季度的業(yè)績(jī)依舊保持強(qiáng)勁，這在很大程度上來源于中國(guó)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)。
從具體的收入來源看，三季度泛林集團(tuán)來自中國(guó)大陸的收入占比高達(dá)48%，而去年同期占比僅30%，顯示中國(guó)大陸客戶對(duì)于泛林集團(tuán)半導(dǎo)體設(shè)備的旺盛需求。緊隨其后的分別是韓國(guó)（16%）、日本（9%）、美國(guó)（8%）、中國(guó)臺(tái)灣（7%）、歐洲（7%）和東南亞（5%）。
10月17日，美國(guó)政府更新了針對(duì)高性能計(jì)算芯片及半導(dǎo)體設(shè)備的出口管制規(guī)定。對(duì)此，美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備廠商泛林集團(tuán)表示，預(yù)計(jì)美國(guó)最新出口限制不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生任何實(shí)質(zhì)性影響。然而需要注意的是，受2022年10月7日美國(guó)政府公布的半導(dǎo)體出口管制規(guī)則影響，去年泛林集團(tuán)損失了大約20億美元的收入。
科磊：市場(chǎng)環(huán)境是最大挑戰(zhàn)，中國(guó)市場(chǎng)占比重要
科磊是半導(dǎo)體工藝制程檢測(cè)量測(cè)設(shè)備的絕對(duì)龍頭企業(yè)，半導(dǎo)體產(chǎn)品包含缺陷檢測(cè)、膜厚量測(cè)、CD量測(cè)、套準(zhǔn)精度量測(cè)等量檢測(cè)設(shè)備。憑借其檢測(cè)產(chǎn)品高效、精確的性能特點(diǎn)，科磊以52%的市場(chǎng)份額在前端檢測(cè)設(shè)備行業(yè)內(nèi)具有絕對(duì)的龍頭地位。
科磊的季度營(yíng)收同樣處于指導(dǎo)范圍的上限，但身處于如此蕭瑟的市場(chǎng)，科磊的業(yè)績(jī)同比大幅下滑是難逃的宿命。
泰瑞達(dá)、迪恩士、愛德萬、DISCO亦然
泰瑞達(dá)、迪恩士、愛德萬、DISCO等公司與科磊的境遇類似，市場(chǎng)環(huán)境的不確定性對(duì)公司業(yè)績(jī)提出了極大挑戰(zhàn)，但中國(guó)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)確實(shí)給公司營(yíng)收帶來很大支撐。
迪恩士在上季度來自中國(guó)大陸的營(yíng)收占比高達(dá)55%，愛德萬來自中國(guó)的營(yíng)收占比為34%，DISCO為36%，泰瑞達(dá)是四家公司最少的，只有12%。
自從2021年12月半導(dǎo)體銷售額達(dá)到峰值以來，這輪下行周期已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，并且全球銷售額及大廠財(cái)務(wù)指標(biāo)都出現(xiàn)了一定程度的回暖，設(shè)備廠商或許能夠更早迎來他們的“破曉時(shí)分”。
03
設(shè)備廠商簽單低谷已過，但憂患仍存
隨著全球主流半導(dǎo)體大廠的三季度業(yè)績(jī)出爐，半導(dǎo)體行業(yè)的觸底回升趨勢(shì)日益明顯。第三季度，頭部主流廠商的單季度業(yè)績(jī)環(huán)比出現(xiàn)上漲，當(dāng)然，同比表現(xiàn)依然有待需求端拉動(dòng)。
對(duì)應(yīng)的晶圓廠拉貨動(dòng)能也在隨之復(fù)蘇。
從晶圓代工產(chǎn)能利用率來看，8英寸主要為應(yīng)用于工業(yè)控制和汽車電子場(chǎng)景的功率半導(dǎo)體產(chǎn)品為主。據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，2023年第四季度處在該規(guī)格產(chǎn)能利用率最低點(diǎn)，即便是臺(tái)積電，8英寸晶圓產(chǎn)能利用率也不到60%，聯(lián)電和三星則不到50%，華虹處在相對(duì)高的78%利用率。預(yù)計(jì)到2024年臺(tái)積電和中芯國(guó)際在該尺寸下的產(chǎn)能利用率會(huì)緩步回升大約5-10個(gè)百分點(diǎn)。
12英寸晶圓大約也是2023年第四季度觸底，預(yù)估到2024年末，臺(tái)積電產(chǎn)能利用率將回升6個(gè)百分點(diǎn)到86%。其中驅(qū)動(dòng)力主要包括2023年下半年以來iPhone15系列、部分安卓手機(jī)和AI相關(guān)需求支撐。
拉貨動(dòng)能的提升，給設(shè)備廠商的業(yè)績(jī)帶來提振作用，但是從現(xiàn)實(shí)來看，設(shè)備廠商面臨的憂患并不會(huì)因此完全消失。
統(tǒng)計(jì)中的九家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)來自中國(guó)營(yíng)收合計(jì)在2023年7~9月達(dá)到約105億美元，比上年同期增加七成。涉足光刻設(shè)備的荷蘭ASML的設(shè)備銷售業(yè)務(wù)與上年同期相比增至4倍左右，增長(zhǎng)明顯。九家企業(yè)的營(yíng)收合計(jì)在中國(guó)的比率也從23%迅速上升至44%。
有分析認(rèn)為，雖然取決于設(shè)備的種類，但中國(guó)比例的提高在盈利方面也起到積極作用。英國(guó)調(diào)查公司Omdia的南川明表示：“因?yàn)榭蛻舭匆獌r(jià)購(gòu)買，面向中國(guó)供貨的利潤(rùn)率很高。”事實(shí)上，在九家大型企業(yè)中，約一半7~9月的毛利率比4~6月提高了2~4個(gè)百分點(diǎn)。
關(guān)于中國(guó)需求的可持續(xù)性，東京電子表示“已經(jīng)獲得訂單，2024年上半年（中國(guó)比例）將繼續(xù)占到4成左右。”應(yīng)用材料公司則預(yù)測(cè)稱，雖然目前處于高水平的DRAM領(lǐng)域的需求將減緩，但中國(guó)的需求很有可能在長(zhǎng)期維持健全狀態(tài)。
與此同時(shí)，一些“需要警惕”的聲音也開始頻頻傳出。
去年10月出口管制發(fā)布后，當(dāng)月來自大陸采購(gòu)半導(dǎo)體制造設(shè)備金額同比下降27%，創(chuàng)下近兩年來最低。此舉不僅影響國(guó)外半導(dǎo)體設(shè)備巨頭在中國(guó)大陸的業(yè)績(jī)，也將影響其全球市場(chǎng)份額。全球前十大半導(dǎo)體設(shè)備廠商中有六家廠商站出來示警，其中美國(guó)三大半導(dǎo)體設(shè)備巨頭（應(yīng)用材料、泛林集團(tuán)、科磊）感受或?qū)⒏訌?qiáng)烈。
國(guó)際半導(dǎo)體設(shè)備巨頭業(yè)績(jī)承壓的原因，主要存在兩點(diǎn)。一方面，2022年下半年開始風(fēng)向突變，智能手機(jī)等終端需求大幅下滑，半導(dǎo)體用戶壓縮庫存，建廠計(jì)劃也暫且擱置或推遲。另一方面，目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生轉(zhuǎn)向中國(guó)大陸的第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)。中國(guó)大陸是設(shè)備廠商營(yíng)收來源的最主要市場(chǎng)。
如今國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備具有光明的發(fā)展前景。國(guó)外的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈存在較大短板，人力成本具有較大壓力，而中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)正在密集開展成熟制程設(shè)備的驗(yàn)證工作，未來有望研發(fā)更加高端的半導(dǎo)體設(shè)備，從而進(jìn)一步擴(kuò)大自身的市場(chǎng)份額。
